2022-02-13浙商证券股份有限公司李丹对君亭栈房举办琢磨并宣布了酌量报告《君亭旅馆深度汇报：守正出奇，厚积薄发，并购拉开、规模化大；幕》，本请示对君亭旅店给出买入评级，感触其目标价位为79.53元，现时股价为。53.8元，预期飞；腾幅度为47.83%。
公司定位于中高端精选劳动连锁旅馆，属于中档客栈！领域的高端品牌。1）范畴：21岁终公”司开业47家客栈，拥有19家已签约待营业客栈。2）品牌“矩阵：旗下4大品牌；多梯级热闹、单一聚焦中高端阛阓，全覆盖300-2000元的中高端栈房价钱带，并通过分歧：化设想气概笼罩更。多消费群体。3）地区散布：深耕长；三角、涉足天下10个省份，在中央地域长三角的营业客店阴谋占比81%。
创始人掌舵，牵制层高端客栈管制体验充分，公司剩余？实力优越。公司独创工钱，实控人，管束层较“为“安好，多出自中高端客。店“君澜”系，21Q3末严重高管算计持股71.55%。2019年，君亭、华住、首旅、锦江净？利润率分。歧为19.1%、15.8%、11.1%、8.5%；ROE：差别为；30.8%、26.1%、10.3%、8.4%。
公”司一大特；色为”注浸直！营模式，强管制势、力、下公“司直营店，毛：利率远？超竞对，2019年直营店劳绩93%的毛利。2019年公司直营；旅舍、交托执掌栈房分歧为16、23家，交易收入分别占比96%、4%，毛利率不、合为34%、62%，直营、拜托束缚。店毛”利占比不“同为：93%、7%，2020年不合；为82%、18%。
我们们国客栈业！布局漫衍，中高端酒店仍为蓝海市集。疫情加速单体栈房出清，20岁暮所有人们国旅店连锁化率同比培养5.6pct至31.5%，但较全球平均“水准41.9%、美国72.9%仍；有较大！教育空间，另日龙头栈房连锁群众有望充沛受益于行业连锁化盈利。现时，大家国旅社商场为金字塔型机闭（。中高端占比32%），随着收入构造，挫折，异日有望向美国的橄榄型布局（中高端占比75%）逐渐演变。
Z世代、中产人群对优质产品和性情化经验的需！要接连增进，中高端旅馆符合消磨“升级趋势。遵循华夏饭铺协会请示，商务、亲子旅客户客栈点评数量占6成，这个人群体对任职的珍视度接续拔擢。据马？蜂窝汇报，2020年Z世代损耗力“占整“体的40%，中产人群、周围亦在赓续教育。2016年起差盘缠程序提高，频年来旅店消。耗者对“性子化”和“高品格”的须要亦。越”来越高，中高端。客栈需“要空；间广阔。
君亭瞄准阛阓潜在商机，定位中高等客栈周围的高端品牌，进取冲破中端红海，迈向中高端蓝海，从细分市集走向更宽广的区间市集。从增量空间看，我国中高端栈房占比有望从32%向美国的75%热情；从方式看，2020岁尾谁国：中端、高端、华侈型客栈阛阓CR10分裂为71%、26%、34%，鸠关度低的，中高端仍为蓝海市集。
产品力强劲，溢价程度？发动。公司在旅，社地段、硬件、供职上，均表现较优良，打造了“产品精选、文化精选及劳动内容”精选”的君亭式劳动体例立异优势，施展出强劲的产品力，在同档次酒店中溢价水平较高。2019年，君亭直营店单店收入2292万元，分化为、华住、锦江、首旅的2.0、2.5、3.1倍。
公、司实行：的拜托办”理模“式升平：性与弹性！兼备。有别于古板连锁栈房增加加盟模式（平台，赋能），公司借助拜托经管模式（执掌赋能）告终“由重转轻”，根底经管费+奖赏执掌费的模式带来强稳定性的同时亦带来较大弹性。2019年，公司交托牵制店单店收入65万元，高出、首旅加盟店单店收入；2020年疫情陶染下为55万元，反超锦江、华住。
上市。+收购后，公司驶。入添。补速车讲。2021年9月30日，公司于创业板：上市，实质募得血本约1.89亿元，紧要？拟用于投资中高端客栈假想设备项目。2022年1月22日，公司文牍改观局部募集本钱用谈用于收购公司股权和字号，拟转折“中高端旅舍联想兴办项目”1.4亿元募集资金用途用于收购浙江君澜客栈约束有限公司79%股权（6600万元）、景澜客栈投资管制有限公司70%股权（1400万元）以及“君澜”系列商标（6000万元）。
收购完竣后商场领域排名估摸从第49位、上升至第13位，省份围困率从28%填充至81%，完竣超出式茂盛。浙江君澜全体是华夏旅店大伙10强和全球酒店集团50强；收购完竣后，公司旅舍范围（含筹修）将从66家扩充到300家以，上，包围省份将从11个攀升至26个。并购成熟品牌是酒店行业范围化的关键举措，锦江、首旅均资历“小收大”完竣高出：式蕃昌。
公司直营店占比34%，在上市公司中为最高，需求复苏阶段将带来高功绩弹性。遵从”STR数据，2021年12月，我们国。客栈RevPAR约200元，同比2019年低落26%。在疫苗+特效药双重保障下，2022年国内商场必”要复兴可期。
在需要情况恢复到2019年的底细上（关键假若见正文）进行单一变量下的利润弹性测算，1）若公司净增1家直营店，旅社运商业务净利润新增约423万元，较2019年的增“幅约6.2%。2）若入住率+1%，旅舍运贸易务净利润新增约356万元，增幅约5%；3）若房价+1%，旅馆运商业务净利润新增约239万元，增幅约3.3%。
考虑到公司直营店占比最高，在国内市集需要苏醒阶段有望显露高功绩弹性；由于公司周围尚小：（不考虑并购景澜、君澜的境况），公司业绩增疾或较速。忖度公司2021-：2023年完毕贸易收入差异为？2.93、4.55、6.04亿元，竣工？归母“净利润！0.37、0.84、1.26亿元，对应、EPS“为：差异为0.61、1.40、2.09元！/股，现价对应。P！E为77、34、23倍。基于“公司正处”于增加“跃迁：前夜，范畴尚小，在并；购君澜、景澜预、期下，异日有望驶入推广疾车“叙。他予，以2023年38倍，对应目标”价为79.53元/！股，贴现；到2022年为73.64元！/股，首次围困，“买入”评级。
该；股迩来90天；内共有6家机构给出，评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构主意均价为60.32。证券之星。估值分析器材。显。示，君亭旅舍（301073）好公司评级为3星，好价值评级为1星，估值综合，评级为2星。(评级范“畴：1 ~ “5星，最高5星)